大全能源硅料销售量利齐升,2Q22 成本优化幅度超预期

2022-09-24 23:27:48 文章来源:网络

公司公布1H22业绩:1H22实现营业**163.40亿元,同比增长262.2%;归母净利润95.25亿元,同比增长340.8%。单二季度,公司实现归母净利润52.13亿元,同比增长230.2%,环比增长20.9%。

硅料销售量利齐升,2Q22成本优化幅度超预期。公司2Q22实现多晶硅销量3.75万吨,环比下降3.3%;1H22销量7.64万吨,同比增长79.6%。

均价方面,公司2Q22销售均价(不含税)218.35元/公斤,环比增长5.0%;1H22销售均价213.08元/公斤,同比增长101.91%。单位生产成本方面,2Q22成本约50.65元/公斤,环比下降32.7%,成本优化幅度超出预期,我们推测主要受益于:1)工业硅采购成本和库存成本显著回落;2)3B项目投产后公司新疆基地为全行业**大单体产能,规模效应发挥或带动公司电、蒸汽等核心物料单耗持续下降。

发展趋势

2H22硅料价格有望维持高位,得益于上半年产出超预期,公司上调全年出货指引。由于6月中某未上市光伏硅料厂发生起火事故1,硅料供给超预期收缩。根据硅业协会数据,6月产能环比下降5%,6月底硅料行业周度统计成交价格环比跳**5%。进入3Q22,个别检修企业减产幅度扩大,同时下游硅片**价提升硅料价格接受度,我们预计短期内硅料价格仍将延续强势,4Q22及2023年或稳步回落,引导下游需求复苏。公司基于1H22产能表现,预期3Q22实现产量3.1-3.2万吨,并上调全年产量预期至12.9-13.2万吨,我们认为有望推动公司下半年继续享受硅料高价带来的高盈利。

新产能落地稳步推进,提升公司竞争力。1)据公司半年报,三期B阶段爬产顺利。2)内蒙古**头的10万吨高纯多晶硅项目已启动建设,公司预计2Q23建成投产。3)据《30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目投资协议书》,公司预计一期建设的年产15万吨高纯工业硅项目于3Q23建成投产。一期建设完成后,将实现**头10万吨多晶硅项目100%原料供给。据此,我们预计公司2022年产能维持10.5万吨/年,到2023年底产能提升至20.5万吨/年。中长期产能扩张计划有利于稳固公司行业竞争力。

盈利预测与估值

考虑到硅料供给紧缺、**价超预期,我们上调2022年归母净利润124%至185.6亿元,引入2023年净利润139.5亿元,当前**价对应2022/2023年7/9倍P/E,考虑到明年硅料产能释放供给缓解,硅料价格或下行,我们下调目标价16%至85元(考虑到定增**本变化),对应2023年13倍P/E,较当前**价有46%上行空间。

老百姓发布2022年限制******激励计划(草案),拟向激励对象发行A**普通******,拟授予限制******数量310.54万**,约占公司总**本的0.533%。其中,首次授予267.27万**,占激励计划拟授予权益总额的86.07%,授予价格为16.78元/**。激励计划拟首次授予的激励对象总人数不超过321人,覆盖公司高级管理人员、中层管理人员及核心**干。

点评:

业绩考核目标释放公司业绩增长信心。老百姓**权激励首次授予的限制******公司层面的业绩考核要求为:以2021年归母净利润为基数,2022年-2024年归母净利润增长率分别不低于15%、40%与65%。以三年业绩恰好达到公司层面业绩考核要求计算,剔除公司在有效期内的**权激励计划支付费用影响,则2022年Q2-Q4、2023年、2024年,公司的归母净利润增长率分别为19.50%、21.74%、17.86%,三年复合增长率为18.17%,对比公司2022年Q1的6.26%的归母净利润增速,公司未来三年业绩考核目标释放对业绩增长持续向好的信心,有利于公司持续提高市场竞争和可持续发展能力。

发布**大规模的**权计划,长效激发核心**干人员积极**。公司坚信人才是企业发展的**生产力,2022年**权激励计划是公司有史以来覆盖人****多的**权激励计划,同时本次计划重点聚焦中层管理人员及核心**干(314人),对于业务**干的激励有利于长期绑定核心**干,增强业务前台**干人员提升业绩的动力,持续扩大及企业发展成果共享。同时,公司已构建短、中、长期的**权激励计划,对应实现公司基层、中层和高层员工的全覆盖,完善的**权激励计划有望长效激励员工积极**,增强公司运作效率。

盈利预测:公司是全国连锁药房龙头,**权激励计划落地有望进一步赋能公司业绩表现,提升盈利能力。我们基本维持此前盈利预测,预计公司2022-2024年实现**189.15/229.47/275.65亿元,归母净利润7.82/9.56/11.36亿元,对应每****为1.34/1.64/1.95元/**。综合行业平均估值水平,维持公司“买入”的投资评级。

上一篇:半导体板块上演*停潮,EDA概念走高!上行空间还有多大?

下一篇:最后一页
“网站整改中,内容已删除!”
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为安次在线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved